The Cocktail Theory
Som ni alla vet är börsintresset just nu högre än på mycket länge, och många som varit med betydligt längre än mig menar att “mannen på gatan” inte har varit lika involverad sedan i slutet av 90-talet. I USA pratar man dels om att stimulus checks blivit lottsedlar att aktivera på börsen som ett substitut till stängda fysiska kasinon, och dels att det enorma pengartryckandet från centralbankernas sida gjort att folk i panik kastar sig in i andra tillgångsklasser än cash på grund av inflationsrädsla. Jag tycker dock inte man behöver göra ekvationen så komplicerad. Det är nog inte svårare än såhär; vi har precis bevittnat en av de starkaste breda rörelserna på börsen sedan finanskrisen, och detta har - precis som det alltid gjort historiskt - lockat lycksökare.
Denna fantastiska och konsekventa uppgången skapar en social dominoeffekt som vi brukar kalla höjd riskaptit, och den tycks denna gången ha smittat av sig på allt ifrån kryptomarknaden, digital konst (NFTs) till fysiska samlarföremål. Exempelvis kan ett oöppnat paket Pokémon-kort från sent 1998-2002 säljas för uppemot $50,000 idag, efter genomsnittliga prisökningar om >500% under 2020. Liknande mönster kan man se bland vinylskivor, sneakers, Nintendo-spel, LEGO och you-name-it.
På temat så presenterade ju faktiskt Peter Lynch en ganska kul sentimentindikator i One Up On Wall Street (1989), som han kallade för The Cocktail Theory. Denna teori bygger på att en bull market är uppdelad i fyra stadier som går att känna av socialt.
Stadie 1: På ett cocktailparty i detta stadiet vill ingen prata aktier. När folk av artighetsskäl frågar Lynch vad han jobbar med och han svarar “jag är fondförvaltare” byter folk snabbt ämne, medan tandläkaren i rummet får mycket utrymme i en tråkig diskussion om plack och tandtråd. Här menar Lynch att marknaden vänder upp efter en tids nedgång.
Stadie 2: Under samma party i nästa stadie är folk inte riktigt lika snabba med att vifta bort Lynchs yrke, men samtalen med de få personerna som visar minsta intresse brukar ganska snabbt avslutas med att “marknaden är ändå ganska riskfylld” för att sedan övergå i en plackdiskussion med tandläkaren.
Stadie 3: I detta stadiet är Lynch snarare festens huvudattraktion än någon som får stå i hörnet ensam, när folk - inklusive tandläkaren - börjar fråga honom vilka aktier de ska köpa och vad han tror om marknaden framgent.
Stadie 4: Ännu en gång är Lynch omringad av folk, men i detta stadiet är det inte han som ger tips utan denna gången är det de andra gästerna på cocktailpartyt som ger honom tips. Till och med tandläkaren har 3-4 tips, och när Lynch kollar i börslistorna dagen efter ser han att alla dessutom gått rakt upp. “When the neighbors tell me what to buy and then I wish I had taken their advice, it’s a sure sign that the market has reached a top and is due for a tumble.”
Lynch skrev givetvis detta med glimten i ögat, och avslutade dessutom stycket med “Do what you want with this, but don’t expect me to bet on The Cocktail Party Theory. I don’t believe in predicting markets - I believe in buying great companies.”, men jag tror absolut det ligger mer än ett korn av sanning i det han skriver. Och utan att på något sätt indikera att cykeln är över och att börsen ska ner, så skulle jag ju helt klart boka dagens klimat under stadie 4.
Så, vad ska en nybörjare på marknaden göra då?
I takt med att detta enorma börsintresse spridit sig allt längre ut i samhället så har flera bekanta också hittat till börsen, och då även till FinTwit - och tack vare att de känner mig har några av dem nu också lyckats listat ut att “Professor Kalkyl” är jag. Frågor som “Wow, hur länge har du hållit på med detta egentligen?”, “Vad ska man köpa för något?”, “Borde man inte sälja snart?” och liknande har då kommit mitt håll. Så, då slog det mig att jag kanske skulle ge mig på att skriva en generell lista över saker jag verkligen hade velat veta när jag började spara och investera.
Prio ett för en person som vill bygga upp ett stort sparande, någon form av ekonomisk trygghet, bör enligt mig alltid vara att se över sin privatekonomi - inte börja studera marknaden eller laborera i aktieforum. De första åren kommer allt annat lika din förmåga att spara vara långt mycket viktigare för din portföljstorlek än hur hög avkastning du sedan kan lyckas få på kapitalet. Med rätt ekonomiskt mindset är jag övertygad om att de flesta kan spara mycket mer än de tror, utan att göra några större uppoffringar. Materiell lycka varar ju ärligt talat bara så länge, och många av sakerna vi kastar pengar på varje månad kunde vi lika gärna varit utan. Unna dig sakerna som faktiskt ger dig något - strunta i resten. Materiell lycka och uppskjuten belöning är ju såklart en hel vetenskap i sig, så för att hålla detta stycket någorlunda koncist går vi nu vidare till investeringsdelen. Om någon vill ha mer på temat återkommer jag gärna till ämnet i ett nytt inlägg framöver dock.
”The secret of happiness, you see, is not found in seeking more, but in developing the capacity to enjoy less.” - Socrates
När du sedan lärt dig avvara en bit av lönen varje månad kan du börja fundera på att sätta pengarna i arbete. Men innan du väljer vart du ska stoppa pengarna; redogör för dig själv hur lång placeringshorisont du faktiskt har. Om du har tänkt använda pengarna inom två års tid skulle jag faktiskt vara ganska restriktiv med att placera dem på börsen, åtminstone inte hela summan. “Men går det verkligen så snabbt ner att jag inte hinner sälja?” Ingen vet såklart - och det har ju skett mycket på kort tid historiskt - men även om det sannolikt inte skulle ske några enorma korrektioner från ingenstans så är det en mental risk du tar när du placerar pengar du egentligen behöver ha. Jag tror inte man som oerfaren, eller erfaren, tänker speciellt rationellt om man vet att man “riskerar” hushållsbufferten, den tänkta lägenhetsinsatsen eller, gud förbjude, lånade medel. Detta är en riskfaktor man sällan pratar om trots att vi alla numera är överens om att psykologi är minst lika viktigt som siffror på börsen. Långsiktiga pengar på börsen - kortsiktiga pengar i madrassen.
Pengarna som då till slut hamnar på börsen bör enligt mig placeras i fonder till att börja med, och helt klart månadssparas in för att slippa tajmingfrågan (se Dollar Cost Averaging). Du behöver inte krångla till fondvalen heller; fördela jämnt mellan en billig svensk indexfond, en billig globalfond (kolla så du får >50% USA) och något lite spetsigare som kanske en tillväxtfond nischad mot “tech”- eller småbolag generellt. För den sista fonden; se till att samma förvaltare som givit fonden dess track record också rattar den idag, och att avgifterna är skäliga - bra performance kostar faktiskt pengar. Denna fondcocktail kommer inte ge världens bästa avkastning, men inte heller världens sämsta.
Vill du sedan ta investerandet ett steg längre kan du börja snegla på en aktieportfölj att ersätta hela, eller en del av, fondsparandet med. Fyra tips jag alltid ger folk som vill börja med aktier är att 1) akta dig för tips på forum/sociala medier (that’s right, även detta inlägg och allt annat jag skriver bör tas med en stor nypa salt, även om jag aldrig ger några köprekommendationer), 2) köp bolag som tjänar pengar här och nu, de med positiva kassaflöden först långt in i framtiden kan du börja oroa dig över senare, 3) lägg aldrig för många ägg i samma korg, sikta på att ha åtminstone >10 någorlunda jämnviktade innehav (gärna i ett par olika sektorer, men inte för sakens skull utan det bör i första hand vara bra bolag) och 4) igen; Dollar Cost Averaging.
Men Buffett säger ju att diversifiering bara är för folk som inte vet vad de sysslar med? Ja, precis, och det vet du ju inte heller. Den värsta volatiliteten (~80%) klingar av efter 8 likaviktade innehav enligt The Journal of Investing, men det kan krävas en del tid åt att allokera om portföljen hela tiden för att slippa elefant-i-en-porslinsaffär-effekten när något av innehavet blir för stort om du har väldigt få innehav. Med fler innehav får du en jämnare (och ja, sämre utveckling om du bara prickar riktiga vinnare - vilket du inte kommer göra) utveckling som kan vara bra för den mentala hälsan när du går från att låta andra ta investeringsbesluten åt dig (fonder) till att behöva stå till svars själv. Det enskilt viktigaste är egentligen att du inte skräms iväg från marknaden, så ta inga beslut som riskerar att detta händer. Tänk alltid Play Not to Lose - inte Play To Win.
Svårare än såhär är det inte att komma igång. Genom att månadsspara i denna korgen bolag, försöka följa deras kvartalsrapporter, pressmeddelanden och konkurrenters diton kommer du ganska snart börja snappa upp saker om marknaden som du aldrig haft en aning om. Börsen är ett pussel bestående av en triljon bitar som ingen levande person någonsin har eller kommer hinna lägga helt färdigt, men om du fokuserar på rätt saker så snabbt som möjligt kommer du få en bättre helhetsbild än gemene man samtidigt som det blir roligare. När du väl trillat ner i kaninhålet på allvar tror jag du får sjukt svårt att klättra upp igen. Varje vecka bär med sig nya kunskaper/upplevelser och varje år är helt unikt.
Och av bolagen som tjänar pengar här och nu bör du, självklart, också försöka lista ut vilka som kommer tjäna ännu mer pengar imorgon - och sedan betala ett så lågt pris som möjligt för aktierna. Hur man hittar dessa bolag och värderar dem är en hel vetenskap i sig, och precis här befinner jag mig i min kunskapskurva. Det är egentligen när man nått in en bit i detta kapitlet som det börjar bli väldigt, väldigt roligt och utmanande. Vad som är viktigt i detta skedet (när du köper fonder har du ju egentligen ingen process) är att lära dig skilja på process och utfall, som jag tydligt minns att Stckpkr påminde mig om en gång efter ett missat bud (om jag minns rätt, jag hade i alla fall sålt något nära inpå en stor uppgång) för ett par år sedan. Du kan ha tur, ta ett idiotiskt beslut, och få ett fantastiskt utfall - och tvärtom agera enligt konstens alla regler och ändå få ett värdelöst utfall. Du klarar dig aldrig en längre tid på enbart tur. För att bli riktigt duktig är skillnaden mellan process och utfall extremt viktig att försöka hålla reda på.
”A fool think of himself to be wise, but a wise man know himself to be a fool.” - William Shakespare
Men det man generellt(!) kan säga är i alla fall att bolag som på Börsdata (extremt lärorik tjänst att börja laborera med) presterar likt Fastenal (1, nedan) och Halma (2) kommer vara väldigt mycket bättre investeringar än Anoto (3) och AIK Fotboll (4). Med detta sagt tenderar de självklara vinnarna att vara ganska dyra, men det är också så att vinnare tenderar att fortsätta vinna längre än marknaden tror. Så om du ska börja utan speciellt mycket att gå på - välj bolag som ser ut att ha rätt fundamental trend när det kommer till omsättning, vinst, marginaler och fritt kassaflöde, så har du åtminstone gjort vad du kunnat för att få oddsen någorlunda på din sida.
Självklart kör vi ett par boktips för nybörjaren också. För att inte göra denna listan onödigt lång valde jag nio böcker i ~tre kategorier som enligt mig är perfekta att börja med. Utöver dessa så tipsar jag ofta om böcker både på Twitter och här i nyhetsbrevet, för den som vill ha ännu mer.
One Up On Wall Street, Investeraren och The Little Book That Builds Wealth är klockrena böcker för att komma i kontakt med börsen. Investeraren är ganska heltäckande (allt från historia till strategier) och utgör en väldigt bra grundplåt. One Up är kanske främst mysig och underhållande, men ger också läsaren en skön laid-back syn på marknaden som kan vara bra att återvända till när man börjar krångla till det för mycket. Little Book är en mer lättsmält version av Dorseys Five Rules For Successful Stock Investing som ger en väldigt bra inblick i varför vissa sektorer är mycket bättre jaktmarker för investerare än andra, och vad man ska tänka på när man utvärderar bolags konkurrenskraft och/eller uthållighet i intjäningen.
The Psychology of Money, The Joys of Compounding och The Richest Man In Babylon andas alla tre “mindset”. Pay yourself first, tänk alltid långsiktigt, försök stänga ute bruset vi varje dag bombarderas med, fokusera på dig själv och din process osv. Börspsykologi, Mer Börspsykologi och The Marshmallow Test ger dig mentala verktyg att använda för att bekämpa dina förinstallerade kognitiva bias. De tre förstnämnda är såklart inriktade på verktyg som går att applicera när det kommer till börs och ekonomi, och Marshmallow handlar mer allmänt om att lära sig skjuta upp belöningar (och varför det är så sjukt svårt).
Med hjälp av denna simpla guide tror jag i alla fall att nybörjare kan få en avsevärt mycket bättre start än den jag fick. Jag ägnade mina första ~1.5 år med att harva runt i diverse aktieforum utan framgång, och lyckades bli av med en - för mig - stor summa pengar (runt 200tkr) innan jag skärpte till mig och började lägga manken till på riktigt. Ett par avslutande citat att reflektera över;
“There is nothing like price to change sentiment.” - Unknown
”The person that turns over the most rocks wins the game.” - Peter Lynch
”It took me five years to learn to play the game intelligently enough to make money when I was right.” - Jesse Livermore
”The problem that we face in financial analysis today is not that we have too little information, but that we have too much. Making sense of large and often contradictory information is part of analyzing companies.” - Aswath Damodaran
”Formal education will make you a living; self-education will make you a fortune.” - Jim Rohn